Obligațiunile verzi în România – ce reprezintă, cum funcționează și care este efectul lor
Obligațiunile verzi sunt instrumente financiare prin care se atrage capital destinat exclusiv finanțării proiectelor cu impact pozitiv asupra mediului. În România, acest tip de finanțare este folosit atât de companii private, cât și de instituții publice, în linie cu tendința europeană de susținere a tranziției către o economie durabilă.
Dezvoltarea pieței locale este sprijinită de reglementările europene și de angajamentele climatice asumate la nivel național. Prin emisiunea de obligațiuni verzi, emitenții pot obține resurse pentru proiecte care vizează reducerea emisiilor de carbon și protecția resurselor naturale.
În continuare vom explica cum funcționează emisiunea acestor obligațiuni și care sunt beneficiile pentru emitenți și investitori.
Rezumat:
Obligațiunile verzi sunt instrumente financiare dedicate exclusiv finanțării proiectelor cu impact pozitiv asupra mediului și tranziției către o economie durabilă.
România a intrat activ pe această piață prin emisiuni suverane, corporative și municipale, susținute de un cadru legislativ aliniat la standardele UE.
Aceste instrumente atrag investitori ESG, reduc costurile de finanțare și sprijină obiectivele climatice prin susținerea proiectelor de energie regenerabilă, transport curat și eficiență energetică.
Ce sunt obligațiunile verzi?
O obligațiune verde este un instrument financiar cu venit fix, creat pentru a finanța proiecte care au un impact pozitiv asupra mediului sau climei. Ele pot fi folosite pentru a finanța sau refinanța investiții, cheltuieli sau active care contribuie la reducerea emisiilor de carbon și la tranziția către o economie durabilă.
Guvernele și companiile private utilizează obligațiunile verzi pentru a atrage capital destinat proiectelor sustenabile. Prima emisiune de obligațiuni verzi a avut loc în 2008, realizată de Banca Mondială, și a marcat începutul finanțării verzi pe plan global.
Obligațiunile verzi fac parte dintr-o categorie mai largă, denumită „obligațiuni sustenabile”. În această categorie intră:
obligațiunile verzi, dedicate exclusiv proiectelor cu beneficii de mediu;
obligațiunile sociale, care sprijină inițiative cu impact pozitiv asupra comunităților;
obligațiunile sustenabile, care combină obiective de mediu și sociale;
obligațiunile legate de obiective de sustenabilitate, unde condițiile financiare depind de atingerea unor ținte prestabilite.
Statutul obligațiunilor verzi în România
Piața obligațiunilor verzi din România a înregistrat o creștere semnificativă în ultimii ani, prin emisiuni lansate inițial de instituții financiare precum Raiffeisen Bank și BCR, la care s-au adăugat ulterior și alte companii mari.
Un moment de referință l-a constituit emisiunea suverană din februarie 2024, când Ministerul Finanțelor a plasat obligațiuni în valoare totală de 4 miliarde EUR, dintre care 2 miliarde EUR în tranșa inaugurală de obligațiuni verzi cu maturitate de 12 ani. Interesul a depășit de patru ori valoarea oferită, confirmând atractivitatea acestor instrumente pe piața locală.
Guvernul a inclus în programul 2021–2024 crearea unui cadru legislativ pentru sprijinirea companiilor care investesc în tranziția energetică, prin lansarea programului Green Bonds INVEST. Acest cadru a fost stabilit prin Hotărârea nr. 83/2024, care reglementează criteriile și guvernanța emisiunilor verzi la nivel suveran.
Bursa de Valori București a sprijinit dezvoltarea pieței prin publicarea unui ghid de raportare ESG pentru companiile listate, în linie cu cerințele europene, iar Departamentul pentru Dezvoltare Durabilă elaborează un Cod al sustenabilității inspirat din practica germană.
La nivel local, Municipiul Reșița a devenit în martie 2024 primul emitent de obligațiuni municipale verzi, listate la BVB, în valoare de 8,8 milioane EUR. Fondurile sunt destinate cofinanțării proiectului de reintroducere a tramvaiului electric, marcând o premieră pentru administrația publică din România.
Cum are loc emisiunea de obligațiuni verzi și ce avantaje aduce?
Sursa foto: Freepik.com
Emisiunea de obligațiuni verzi reprezintă un mecanism prin care emitenții atrag capital de pe piețele financiare, destinat exclusiv proiectelor cu impact pozitiv asupra mediului. Procesul presupune etape clare de definire a eligibilității, stabilire a cadrului de guvernanță și raportare conformă standardelor europene și internaționale.
Proiectele finanțabile se încadrează în domenii precum producția de energie regenerabilă, creșterea eficienței energetice, transportul nepoluant, gestionarea sustenabilă a resurselor de apă, clădiri verzi, prevenirea și controlul poluării sau adaptarea la schimbările climatice.
În România, Ministerul Finanțelor a elaborat cadrul suveran pentru obligațiuni verzi cu sprijinul tehnic al Băncii Mondiale, formalizat prin Hotărârea nr. 83/2024. Actul normativ reglementează criteriile de eligibilitate și procesul de guvernanță, asigurând alinierea la taxonomia UE și la cerințele de raportare privind sustenabilitatea.
Emisiunile de obligațiuni verzi oferă avantaje esențiale: accesul la capital direcționat către tranziția energetică, diversificarea bazei de investitori prin atragerea fondurilor cu mandate ESG, precum și consolidarea credibilității emitentului în raport cu obiectivele de sustenabilitate. În plus, anumite emisiuni beneficiază de o „primă verde”, reflectată în costuri de finanțare reduse. Emisiunea suverană din februarie 2024 a obținut o astfel de primă de 10 puncte de bază pentru tranșa verde.
Un exemplu din sectorul privat este reprezentat de Electrica SA, care în iulie 2025 a realizat o emisiune de obligațiuni verzi în valoare de 500 milioane euro. Instrumentul a beneficiat de o dobândă de 4,566%, rating BBB- acordat de Fitch Ratings și listare la Bursa de Valori din Luxemburg, marcând un pas important în consolidarea pieței românești de finanțare verde.
Obligațiunile verzi vs. obligațiunile guvernamentale
Obligațiunile guvernamentale convenționale și obligațiunile verzi fac parte din aceeași categorie de instrumente de datorie, dar se diferențiază prin scop, utilizarea fondurilor și regimul de transparență:
Obligațiunile guvernamentale tradiționale sunt emise pentru finanțarea cheltuielilor publice generale (infrastructură, sănătate, educație, apărare), fără a fi condiționate de obiective de mediu.
Obligațiunile verzi sunt destinate exclusiv proiectelor cu impact pozitiv asupra mediului și sunt încadrate într-un cadru de eligibilitate reglementat la nivel european.
Un element central îl constituie regimul de transparență și raportare. În cazul obligațiunilor verzi:
emitenții sunt obligați să raporteze periodic modul de alocare a fondurilor;
proiectele finanțate trebuie să respecte criterii stricte de eligibilitate;
verificarea alocării se realizează conform cadrului guvernamental adoptat de Ministerul Finanțelor, aliniat la standardele UE.
Diferențele apar și la nivelul bazei de investitori.
Obligațiunile verzi atrag în mod prioritar investitori ESG, interesați de impactul social și de mediu. În România, aproximativ 45% dintre participanții la tranșa verde a emisiunii din februarie 2024 s-au încadrat în această categorie.
Suprasubscrierea tranșei a demonstrat interesul ridicat pentru instrumente sustenabile.
În plus, emisiunile verzi pot beneficia de o primă verde de emisiune („greenium”), reflectată în costuri de finanțare mai mici. România a obținut un astfel de avantaj în 2024, cu o primă de 10 puncte de bază.
Nu în ultimul rând, structura maturităților poate fi diferită: obligațiunile verzi sunt adesea corelate cu ciclul de viață al proiectelor finanțate, rezultând în termene mai lungi decât în cazul obligațiunilor convenționale.
Efectul obligațiunilor verzi asupra mediului și economiei
Sursa foto: Freepik.com
Obligațiunile verzi exercită un impact determinant asupra mediului și economiei prin orientarea capitalului către proiecte conforme cu principiile dezvoltării durabile și cu obiectivele de combatere a schimbărilor climatice. Instrumentul sprijină tranziția către o economie cu emisii reduse de carbon și utilizarea responsabilă a resurselor naturale.
Impact asupra mediului
Fondurile obținute sunt alocate către proiecte de energie regenerabilă (parcuri eoliene, solare), reducând dependența de combustibili fosili și limitând emisiile de gaze cu efect de seră.
Sunt finanțate lucrări de eficiență energetică, inclusiv reabilitarea și modernizarea clădirilor și infrastructurii, cu efect direct asupra reducerii consumului și a amprentei de carbon.
O categorie distinctă o reprezintă proiectele de transport curat: dezvoltarea rețelelor electrice de transport public, electrificarea căilor ferate și susținerea vehiculelor electrice.
Impact economic
Obligațiunile verzi stimulează creșterea economică și ocuparea forței de muncă prin investiții în industrii verzi și tehnologii curate.
Ele contribuie la sporirea competitivității economice prin promovarea unei economii eficiente energetic și durabile.
Emisiunea de obligațiuni verzi permite diversificarea bazei de investitori, atrăgând capital din partea investitorilor cu mandate ESG. Această diversificare sprijină stabilitatea financiară și poate reduce costurile de finanțare pe termen lung. Emisiunea suverană a României din februarie 2024, suprasubscrisă de peste patru ori pentru tranșa verde, confirmă interesul semnificativ al pieței.
Dimensiunea sectorială
Impactul economic se reflectă și în dezvoltarea sectoarelor verzi, prin stimularea tehnologiilor inovatoare și a industriilor curate.
Companii precum Electrica SA, prin emisiuni internaționale de obligațiuni verzi, au consolidat profilul României ca destinație atractivă pentru investițiile sustenabile și au confirmat potențialul pieței interne de a sprijini tranziția energetică.
În concluzie, obligațiunile verzi constituie un instrument financiar cheie pentru tranziția României către o economie durabilă. Ele oferă capital pentru proiecte cu impact pozitiv asupra mediului, confirmă angajamentul față de obiectivele climatice și deschid noi oportunități pentru investitori. Totodată, dezvoltarea pieței interne consolidează poziția României pe plan european și sprijină protecția mediului pentru generațiile viitoare.
Referințe:
https://www.europarl.europa.eu/topics/ro/article/20230928STO06003/obligatiuni-verzi-mai-multa-transparenta-fara-greenwashing;
https://eur-lex.europa.eu/RO/legal-content/summary/european-green-bond-standard.html;
https://www.asfromania.ro/ro/c/392/obligatiuni-verzi.
